La stima di misure di tipo EV (EVM), specie in assenza di un sistema di regole standard, rimane discrezionale e difficilmente controllabile per gli analisti esterni. Per ovviare a questa criticità l’European Insurance CFO Forum, già a partire dal 2005, ha individuato una serie di best practices per la stima delle misure di EV, poi riviste e meglio specificate nel 2008; in tal senso, si parla di European Embedded Value (EEV) per le misure di EV stimate in applicazione dei principi emanati dal CFO Forum nel 2005 e di European Market Coinsistent Embedded Value (MCEV) per quelle stimate applicando i principi emanati dal 2008 in poi. L’obiettivo principale di questa ricerca è verificare empiricamente se le EVM (EV e EVEAR) pubblicate dalle principali compagnie di assicurazione europee operanti nel ramo vita siano rilevanti per il mercato e se abbiano un potere esplicativo dei prezzi di borsa supplementare rispetto alle normali informazioni contabili. I risultati dello studio suggeriscono che le EVM sono rilevanti per il mercato, infatti, presentano un potere esplicativo dei prezzi di borsa rilevante e incrementale rispetto alle analoghe misure contabili. In particolare, l’EV sembra dominare il BV, mentre l’EVEAR e l’EAR appaiono entrambi rilevanti, ma con caratteristiche differenti; l’EVEAR è più tempestivo nel recepire l’informazione, ma risulta una misura meno prudente dell’EAR. Questi risultati confermano a livello europeo le evidenze presentate per il mercato inglese da Horton (2007) e sono coerenti con i risultati di Serafeim (2011).
La rilevanza per il mercato delle misure di «EMBEDDED VALUE»: un'analisi empirica sul mercato europeo
MATTEI, Jacopo;
2012
Abstract
La stima di misure di tipo EV (EVM), specie in assenza di un sistema di regole standard, rimane discrezionale e difficilmente controllabile per gli analisti esterni. Per ovviare a questa criticità l’European Insurance CFO Forum, già a partire dal 2005, ha individuato una serie di best practices per la stima delle misure di EV, poi riviste e meglio specificate nel 2008; in tal senso, si parla di European Embedded Value (EEV) per le misure di EV stimate in applicazione dei principi emanati dal CFO Forum nel 2005 e di European Market Coinsistent Embedded Value (MCEV) per quelle stimate applicando i principi emanati dal 2008 in poi. L’obiettivo principale di questa ricerca è verificare empiricamente se le EVM (EV e EVEAR) pubblicate dalle principali compagnie di assicurazione europee operanti nel ramo vita siano rilevanti per il mercato e se abbiano un potere esplicativo dei prezzi di borsa supplementare rispetto alle normali informazioni contabili. I risultati dello studio suggeriscono che le EVM sono rilevanti per il mercato, infatti, presentano un potere esplicativo dei prezzi di borsa rilevante e incrementale rispetto alle analoghe misure contabili. In particolare, l’EV sembra dominare il BV, mentre l’EVEAR e l’EAR appaiono entrambi rilevanti, ma con caratteristiche differenti; l’EVEAR è più tempestivo nel recepire l’informazione, ma risulta una misura meno prudente dell’EAR. Questi risultati confermano a livello europeo le evidenze presentate per il mercato inglese da Horton (2007) e sono coerenti con i risultati di Serafeim (2011).I documenti in SFERA sono protetti da copyright e tutti i diritti sono riservati, salvo diversa indicazione.
